理财质押存套利空间 银行收紧闸口

因为货币政策收紧和MPA考核加严等因素，银行理财收益率在今年一路上扬。截至上周，市场上最高的银行理财收益率达到6%，甚至高于一些贷款利率。由于部分银行提供理财产品可质押路径，在理财收益走高的情况下，通过理财质押贷款进行套利的现象再现江湖。北京商报记者了解到，理财质押确实存在套利空间，而银行也意识到了这一点，在此业务上设立了不少门槛来防止被“占便宜”。

近日，一则理财质押套利的灰色秘籍在市场流传，一家银行人士介绍，企业通过购买银行理财产品，就能套利30bp。企业基本不用承担任何风险，所有流程也都可以交给银行。比如该银行有一款理财产品预期年化收益率4.5%，而通过质押银行理财产品的贷款利率最低可达到年化4.2%。企业只需要购买理财产品之后直接质押给银行，那么中间的收益和成本差有20-30bp，此过程中也不占用企业资金。

而事实真能如此美好吗？华北地区一家农商行总行信贷人员告诉北京商报记者，目前该行理财最高收益率为4.75%，可为贷款进行质押，相应的贷款利率最低为4.35%，利率差达到40bp。照此计算，如果在该行买100万元的理财，一年可以获得收益4.75万元，质押理财再贷出100万元，一年要付的利息才4.35万元，投资者反而可以从银行赚到4000元。

另有两家股份制银行信贷人士介绍，该行只允许保本理财进行质押。以其中一家银行为例，该行保本理财收益率为4.2%，低于该行4.785%的最低贷款利率，贷款额度最高可达到理财总额的85%。另一家银行人士则介绍，该行贷款利率同样高于理财，且购买理财和质押贷款必须在同一家支行进行，贷款期限也不能长于理财期限。

理论上来说，购买理财再质押确实存在一定的套利空间。上述银行人士表示，假设购买100万元理财，质押后贷出85万元，以85万元理财产品的收益算，可以覆盖贷款利息的近九成。

套利空间虽然存在，但在实际操作时却困难重重。上述农商行信贷人员进一步表示，通过理财质押贷款，通常贷款额度会打折，最高只能给到理财金额的70%，而且要看理财的风险度，再测评贷款额度，还要考虑理财收益能够覆盖多少贷款利息等。“因为利息收入太少甚至赔钱，银行基本不喜欢做这项业务。”

因为理财产品收益的不确定性，也有法律界人士提醒，市场波动的突发性和幅度都相对较大，从而理财产品价值变动较大。一旦市场行情突然下跌，可能导致理财产品贬损后的价值不足以担保未清偿的贷款本息而给银行债权带来风险。

此外，当理财产品价值出现大幅下跌时，理财产品作为银行债权质物的担保功能有可能丧失，这时银行一般立即停止贷款发放，并通知贷款申请人，要求其增加保证金、补充质物、归还部分贷款或追加银行认可的其他担保措施，达到前期质押率实质要求。

实际上，这样“天上掉馅饼”的事情几乎不存在。多位受访的银行人士表示，银行会仔细核查借款人的资信情况，关注其清偿能力以及贷款用途，贷款期限和额度都会压到风控的范围内，甚至不予发放贷款。“理论上的套利，在现实中应该不会出现。”民生银行首席研究员温彬也对北京商报记者表示。