同业类大缩水 银行理财谁主沉浮

作为大资管领域的主力军，银行理财向来备受关注。根据银监会最新发布的数据显示，8月末，理财产品余额同比增速降至6.5%，较去年同期下降27个百分点，已连续7个月下降，其中同业理财今年以来累计减少2.2万亿元。

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在银监会今年严打“三套利”等背景下，尽管外界对于银行理财余额下滑抱有一定预期。但增速如此下滑的态势还是超出不少人的想象。更让人惊讶的是，股份制银行中下降幅度最大的一家银行，其理财余额较年初减少了2000多亿元。

以机构类型来看，股份制银行所占理财市场份额最大。

根据银行业理财登记托管中心9月发布的数据显示，截至今年6月底，全国性股份制银行存续余额为11.80万亿元，市场占比41.58%。对比来看，国有大型银行也只能屈居之后，市场占比仅为32.66%。

为拓展理财业务，工商银行今年半年报称其除了创新随心e理财产品，还结合小微企业金融服务平台的推广，以中小微客户为目标群体，在网络终端平台投放小微企业专属理财产品，吸引中小企业短期投资。工商银行半年报显示，截至今年6月末，该行理财产品余额超过2.7万亿元，保持同业第一。

而“零售之王”招商银行，则在今年半年报中称，其通过对宏观经济走势、市场竞争环境、财富管理业务发展规律和客户投资偏好的研判，面对市场跌宕起伏、同业竞争同质化、异业冲击日趋激烈等不利外部条件，秉承“以客户为中心”的理念，结合大数据、人工智能和图像识别等Fintech技术，积极构建包括基金售后服务体系在内的财富管理综合服务体系，进一步提升财富管理业务的核心竞争力。更为业界关注的是，招商银行今年已明确定位“金融科技银行”，对标金融科技企业，加快向“网络化、数据化、智能化”目标迈进。

就资产配置而言，债券依然是银行理财资金配置最多的一类资产。相关数据显示，截至2017年6月底，债券资产配置比例为42.51%。其中，国债、地方政府债、央票、政府支持机构债券和政策性金融债占理财投资资产余额的7.71%，商业性金融债、企业债券、公司债券、企业债务融资工具、资产支持证券、外国债券和其他债券占理财投资资产余额的34.80%。

仅次于债券配置的是非标准化债权类资产。银行业理财登记托管中心发布的数据显示，截至今年6月末，该类资产配置占比16.14%。

对于今年非标债权资产投资，招商银行半年报称，其严格依据监管指引开展投资，资产来源以行内授信公司客户和同业客户为主。按照该行的说法，其坚持以“自主投资为主、委托投资为辅”原则开展债券委托投资。上半年，面对监管政策变化叠加债券市场调整，招商银行结合受托投资机构投资表现和理财组合配置需求，重点放在债券委托投资的结构调整和风险管理上，一方面，根据合作机构投资收益和风险双维度的表现，调整委托投资份额，实施优胜劣汰；另一方面，持续夯实以合作机构和底层资产为核心的委托投资风险管理基础，加强对合作机构的管理和以底层资产穿透为原则的风险控制，实现委托投资业务稳健发展。

穿透

与一般个人类理财不同，同业理财今年面临的压力极大，而其也难逃资金空转质疑。银行业理财登记托管中心发布的数据显示，截至2017年6月底，金融同业类产品存续余额为4.61万亿元，占全部银行理财产品存续余额的16.24%。其余额和占比均较年初“双降”，产品余额较年初减少2万亿元，下降了31%。而根据银监会9月最新披露的数据显示，截至8月末，同业理财今年以来已累计减少2.2万亿元。

然而在去年，情况则截然不同。天风证券早前发布报告显示，2016年下半年，银行理财整体规模增2.77万亿，其中同业理财增长1.97万亿，增量占比超过7成。

之所以有如此大的变化，无疑是因为政策的转向。多位银行人士对记者称，进入2017年后，首先是一季度MPA考核将表外理财正式纳入到广义信贷口径中来。此外，3月底以来的银监会诸多监管政策更是可能对同业理财的增长产生不利影响，如“三套利”等文件都直接指向了同业存单-同业理财的投资链条。而在华宝证券相关人士看来，同业理财受到去杠杆去嵌套的监管强化影响显著，总规模大幅收缩。据其分析，同业理财在经历了上半年“MPA考核+去嵌套去杠杆”的规模冲击风暴后，未来其作为通道的职能一定是大大弱化的。

“未来同业理财的发展更多需要依靠银行自身的投资管理能力提升，做主动管理领域的强者。在银监体系强穿透的监管思路下，依靠同业理财进行银行资产出表以及监管指标腾挪的做法较难持续，因此同业理财的发行还是会集中在投资管理能力较强的大型股份制银行和部分城商行。”前述华宝证券人士称。

实际上，就在今年5月，银行业理财登记托管中心曾发布《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》，要求各银行业金融机构应严格按照银监会各项规定尽快完善本行理财投资业务和登记工作制度，并且在全国银行业理财信息登记系统中真实、准确、完整、及时地登记底层基础资产和负债信息。而这包括银行理财资金购买各类资产管理计划和通过与其他金融机构签订委托投资协议的方式进行投资。

具体来说，除去分层登记的原则外，《通知》还要求各银行业金融机构应于每周五前登记资管计划和协议委外截至上周日的底层资产情况，并于每月前五个工作日内登记上月最后一个自然日的底层资产情况，确保登记的及时性。对于多层嵌套情况，也须按照逐层穿透原则登记至最底层基础资产和负债信息等。

在业内人士看来，因非定制集合型产品适应强穿透登记规则的难度过高，定制型产品的需求可能会增多。未来监管层对于这类投资者众多且较为分散的非定制集合类产品是否会采取豁免或其他特殊的处理方式，也将是该通知在执行过程中可能会遇见的变数。