雪拜．戴维斯(Shelby Davis)长期成长投资法

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雪拜．戴维斯(Shelby Davis)是戴维斯精选顾问公司(Davis Selected Advisers)创办人，自1969年开始操作戴维斯纽约创投基金(Davis New York Venture Fund)至今逾30年，过去30年，累积报酬率达75倍，是S&P500指数的两倍(如附图)，过去10年年平均报酬率达20.27%，超越同期S&P500指数表现达2.83%(如附表)，获得晨星公司(Morningstar Co.)五颗星的评价，目前戴维斯纽约创投基金管理总资产达225亿美元以上，而员工投资在戴维斯系列基金的金额亦达6亿美元，显示员工对公司的信心。

戴维斯家族是美国少见具三代投资传承的家族之一，雪拜．戴维斯的父亲雪拜．柯伦．戴维斯(Shelby Collum Davis)在1940年代即是美国著名的投资人，喜爱长期投资保险公司，当他在1994年去世之时，累积的资产即达8.3亿美元，雪拜．戴维斯的两个儿子克里斯．戴维斯(Chris Davis)及安德鲁．戴维斯(Andrew Davis)目前亦在基金公司帮助父亲工作。

雪拜．戴维斯的投资哲学是低价买进具持续成长性的公司，并长期投资；基金平均年周转率只有25-30%，贝他值低于1，1996年获得晨星公司选为年度最佳基金经理人(Manager of the year 1996)，钱杂志(Money Magazine)称他为最值得信赖的基金经理人(The most reliable fund manager in the business)，值得注意的是雪拜．戴维斯虽然是以成长股为投资目标，但他认为太快速的成长大多无法持久，而且他是以价值型方式选取买进价位(Buy growth at value price)，因此，美国部份基金评等机构也将他归类为价值型投资者。

值得注意的是，雪拜．戴维斯的戴维斯纽约创投基金，自2000年底开始投资台湾股市，至2001年3月底止，证期会核准其投资金额达6亿美元，而且在同一时期，由雪拜．戴维斯担任投资顾问(Adviser)的精选美国股份基金(Selected American Shares Fund)亦申请核准投资台湾股市6亿美元，因此，我们可以合理推论，以雪拜．戴维斯的选股方式所筛选出的台湾股票，应是戴维斯纽约创投基金及精选美国股份基金的投资目标。

投资程序：

雪拜．戴维斯选股必须公司具有以下特点：

第一流的管理(First-class Management)

管理阶层持股比例高(Managers own significant stakes)

资本报酬率高(Strong returns on Capital)

相对低的经营成本(A lean expense structure)

在成长市场中的主导地位(A dominant or growing market share in a growing market)

有成为并购者的实力(A proven record as an acquirer)

强力的资产负债表( A strong balance sheet)

产品或服务不会过时(Products or services that do not become obsolete)

成功的国际化业务(Successful international operations)

创新(Innovation)，利用科技．降低成本、增加销售。