银行收紧理财产品代销 私募产品很受伤

银监会日前召开的2013年全国银行业监管工作会议表示，严格监管理财产品设计、销售和资金投向，严禁未经授权销售产品，严禁销售私募股权基金产品，严禁误导消费者购买，实行固定收益和浮动收益理财产品分账经营、分类管理。市场人士认为，这将严重影响VC/PE机构本来就已经处于困境的募资市场。

规范银行理财

中信证券（600030）刚刚发布的研究报告认为，近期多家银行密集暴露代销理财产品的违规问题，引发银监会整治，银行的声誉受到冲击。代销产品的问题可能会波及银行理财产品，促使投资人重新审视其风险。种种迹象表明，银行理财产品的监管风暴逐渐逼近。信息不透明、风险不清晰的资金池方式可能首当其冲，理财产品的信用风险将成为焦点。

此前，银行业协会理财业务专业委员会2012年12月11日成立。银监会纪委书记杜金富在成立大会上表示，理财业务专业委员会将对进一步规范银行理财市场、促进银行理财业务健康发展，产生积极的促进和推动作用。同时，理财业务专业委员会发布《关于加强银行理财产品销售自律工作的十条约定》，以促进银行理财业务规范健康发展，维护客户合法权益，培育规范销售、公平有序竞争的市场环境。

对理财产品销售的整治，首先重创的是私募股权、风险投资类（PE/VC）理财产品。清科研究中心认为，作为散户LP（有限合伙人）资金的主要来源渠道，银监会的这项决定将会给VC/PE募资市场格局带来重大变化。

对银行来说，这势必削弱银行为私募股权基金输送“弹药”的能力。由于银行一线员工对理财产品大多数均背负一定的销售任务压力，在禁止销售私募股权基金产品后，银行将把注意力逐步转向其他符合规定的理财产品。然而，由于银行与VC/PE基金的合作贯穿于从基金募集、投资到退出的各个阶段。因此尽管无法为VC/PE募资，但仍可以从资金托管、资金清算、信息支持等方面与VC/PE基金展开合作。

重创私募市场

清科研究中心认为，对于其他第三方销售渠道来说，禁止银行代售私募股权基金意味着他们少了一个竞争对手。

清科研究中心预计，随着政策效力逐渐显现，其他销售渠道特别是第三方理财机构将会是VC/PE基金重点关注的合作伙伴，特别是一些大型第三方理财机构参与VC/PE基金募集时间较长，投资者认可度较高。但第三方理财机构缺乏相关监管，而且对VC/PE产品的风险识别能力低于银行，存在一定的风险隐患。

目前第三方理财机构可以代销的产品种类较多，包括信托、阳光私募产品、公募基金、VC/PE基金等，其中仅有代售公募基金需要申请牌照，其他产品目前尚没有明确的准入资格和监管。因此，随着产品线的不断丰富，第三方理财机构纳入监管范围的呼声将越来越高。

对于VC/PE机构来说，银行是其散户LP（有限合伙）的重要来源渠道，本来就已经处于困境的募资市场将会受到严重影响。

清科研究中心数据显示，尽管LP市场机构化趋势日渐明显，但是散户LP仍然是LP市场的重要组成部分，散户LP数量占LP市场总数量的五成。大部分VC/PE基金均通过银行渠道来发掘LP资源，如德同、九鼎、赛富、普凯等都与银行渠道有着密切的合作关系，一旦银行渠道关闭，那么视散户LP资金为重要资金来源的VC/PE机构将考虑建立自身的销售渠道进行募资，目前九鼎、鼎晖等机构均已开设第三方理财机构进行募资。

对于散户LP来说，2011年下半年以来，随着股票二级市场的持续低迷、IPO发审日趋严格，VC/PE往日的高回报难以再现，散户LP投资VC/PE的热情在逐渐减退，银行理财产品风波将会更加打击散户LP的投资信心。此外，银行在代销VC/PE基金产品时，往往会参与到产品的设计等流程，把控基金风险，一旦银行渠道封闭，散户LP在VC/PE的选择上将承担更多风险。在VC/PE市场好转之前，散户LP的投资热情难以恢复到往日高度。

“因为银行面对的是最广泛的投资人，且一旦出问题容易引发系统性风险，略显严苛的规定是有必要的。”上海某投资公司的负责人认为。