现货市场日益成熟 助力国债期货推出

国债期货恢复上市日益临近，十八年前受“327”国债事件影响国债期货交易被暂停，成为当时的重大金融事件。专业人士认为，随着监管体系和法律法规的逐渐完善，尤其是国债现货市场规模庞大、参与机构众多、国债发行体制的不断市场化，重启国债期货的时机已经成熟。

根据Wind资讯的数据统计，截至2012年末我国各类债券存量（票面余额）总计26万亿元，其中记账式国债存量突破7万亿元，达到7.8万亿元。除了债券存量的大幅扩容外，债券现货交易的规模也逐年攀升，市场交易活跃。2012年包括现券交易及回购交易在内全年交易量达到253万亿元，其中国债现券交易总额为9.2万亿元。而在“327”国债事件发生的1995年全年国债现券交易总额仅为207亿元。

中央汇金投资公司副董事长李剑阁认为，一个期货品种的产生必须仰赖于一个成熟、规模庞大的现货市场，我国国债现货市场发展日趋成熟、市场规模迅速扩大、流动性持续增强、品种得到优化、期限结构趋于合理、市场交易主体逐渐多元化、发行方式不断市场化。国债期货发展的市场条件已经具备，且债市有从规模扩张转向深度扩张的要求。

“除了二级市场的日益成熟，国债的发行体系的市场化，形成了定期滚动发行的机制以及市场化的利率是推出国债期货的又一大支撑。”中国金融期货交易所（下称“中金所”）国债期货开发小组副组长王玮博士表示。回顾比较第一次推出国债期货时的市场环境，王玮认为，“最大的差异不仅是债券存量的大小，最重要的在于当时的国债的发行有规律，而当时国债的市场化的发行还没有开始。所以有了良好的现货市场的基础，我们也就借机推出国债期货的开发。”

我国债券市场是一个多层次的市场，国债期货实物交割的券来自银行间市场和交易所这两个不同的市场。针对此问题王玮表示，中金所为了培育市场将通过自己在两个市场的转托管账户来解决这个问题，并由中金所来承担这笔转托管的费用，从而实现跨市场转托管过程的顺利进行。