2月份或是货币政策“真空期”

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国家统计局10日发布的数据显示,1月居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.0%,创31个月新低;工业品出厂价格(PPI)同比下降3.3%,降幅比上月扩大2.2个百分点。对此,分析人士普遍认为,上述数据加大了降息的空间,但近期降息的可能性较前段时间有所减小。

为进一步落实适度宽松的货币政策,促进经济增长,中国人民银行去年降息5次,将一年期贷款基准利率及一年期存款基准利率分别降至5.31%及2.25%。

瑞银中国经济研究主管汪涛认为,近期降息预期小,主要是由于近期贷款增加速度“惊人”所致。有消息指出,我国近期新增贷款爆发性增长,2009年1月份新增贷款可能超过12000亿元,更有消息称1月份贷款可能达到1.6万亿元。

汪涛据此判断,短期内降息已无必要,并且央行主要调控手段将不再是过去单一的利率调整。

除了近期的信贷爆发性增长,中金公司9日发布的研究报告认为,中国的利率具有“向上刚性”,这也导致央行后继降息幅度可能小于市场此前预期的108个基点。报告同时预计,今年全年的降息幅度可能只有54个基点。

中国人民银行行长周小川8日接受媒体采访时表示,在宽松的货币政策下,央行将根据具体经济情况采用不同货币调控手段,并非单靠利率调整这一种货币政策。市场人士认为,这可能是央行在暗示近期不会降息。

兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则指出,尚可的CPI,加上强劲的信贷数据,预计会使央行暂停降息;同时,近期加量的公开市场操作也预示着2月份不可能继续下调准备金率。一句话,2 月份将是货币政策的“真空期”。

但鲁政委同时指出,在高强度信贷无法持续和物价将继续下跌的判断下,3月份全国两会前后,货币政策可能再度量、价齐动,届时超额存款准备金利率也可能下调。第二季度预计也将是法定存款准备金率下调较多的时期。

对于信贷的高速增长使得降息的必要性降低的看法,国泰君安固定收益高级分析师林朝晖也表示认同。但是他也强调,考虑到同期外汇占款的增速可能放缓,流动性的宽裕难以完全同步于信贷的增长,并且信贷还不能解决目前经济全局的压力,经济要顺利实现“保8”可能还需要其他政策配合。

摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄则表示,目前我国实际利率很高,为了防通缩,目前我国利率还有较大的下降空间。他认为,减息不是为了刺激贷款增长或者需求,而是减轻企业和消费者的负担。

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