国债期货今上市交易 个人投资者有望成主力

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为我国衍生品市场的一个重要品种,时隔18年后,国债期货重新回归。

在利率市场化进程中,国债期货被赋予众望,而国债期货上市后的活跃度也备受市场关注,在银行、保险等机构暂时缺位的情况下,个人投资者有望作为首批力量来活跃国债期货市场。

中国证监会副主席姜洋昨日公开表示,国债期货上市是推动利率市场化改革的又一个实质性的行动,也是我国期货衍生品市场的发展登上一个新台阶的标志。

截至9月5日,基金已经正式获准参与国债期货交易,但是保险和银行参与国债期货的指引尚未出台,这也意味着银行和保险这两大国债现券的重要持有者可能在国债期货上市初期难以参与市场,在一定程度上影响了国债期货初期的交易量和活跃度。

中国证监会近日发布了《公开募集证券投资基金投资参与国债期货交易指引》,不过证监会要求基金参与国债期货的投资策略以套期保值为主,严格限制投机,而且对其投资比例做出严格限制。

而从目前涉及国债期货的各项制度来看,处处体现着从严监管银行、保险和券商等机构的理念。“18年后上市的这种审慎的态度也反映出证监会和交易所希望国债期货在引导市场利率定价的过程中发挥正常的功能。”中国国际期货公司研究院副院长王红英对《第一财经日报》记者表示。

至于国债期货上市首日的市场参与主体,国元期货国债期货分析师李高峰告诉记者:“首日,参与国债期货主要以个人投资者为主,目前全国个人股指开户已有十几万户,这些都可以参与国债期货。”

至于流动性,李高峰认为,流动性还不好说,要看国债期货的波动有多大,波动太小,个人投资者就没动力参与。

王红英认为,与股指期货不同,个人可以实现国债期货的交割。国内期货市场以个人投资者为主,并不缺少流动性,国债期货上市首日的成交量应该还是比较大的,可能会超出市场的预料。在目前利率变动比较复杂的背景下,可以炒作的东西其实还是很多,所以并不用担心国债期货上市首日的成交量情况。

王红英还表示,现在很多人用现货的角度来看待国债期货市场,其实期货市场是一个风险管理市场,期货的交割量实际是很少的。即使银行初期不参与到国债期货,国债期货成交量仍有可能很大。

也有分析认为,从国外国债期货交易情况来看,机构贡献率较大的成交量。然而机构需要市场容量和市场成熟度,因为机构投资者是以投资和套保为主,开始的时候参与主体可能会比较少,来自机构的成交会相对比较低。国债期货初期市场相对不那么成熟,因此交易规模也会相对比较低。

“虽然银行和保险公司持有大量的国债现券,但是他们持有的国债现券是作为一种资产配置,而真正流动的部分并不多。而同时可用于交割的国债现券也不多。所以持仓限制严格也是对的。”王红英还告诉记者,“现在的大趋势是机构投资者将会逐渐成为国债期货的主力,但估计需要一个漫长的过程。对于机构投资者而言,现在持仓限额显得很小,但是在推进利率市场化的过程中,审慎是第一位的。首先吸引一批散户进来,活跃市场,然后持仓限额会逐步放大,机构会逐渐进来。”

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