长盛基金 – 长盛同庆可分离交易股票型证券投资基金

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基金名称

长盛同庆可分离交易股票型证券投资基金

基金类型

股票型

业绩基准

沪深300指数收益率*70%+中证全债指数收益率*30%

基金的运作方式

契约型上市开放式

封闭运作期

本基金基金合同生效后,封闭期为三年(含三年),封闭期届满后转为上市开放式基金(LOF)。

投资目标

投资于具有稳健成长和业绩优良的上市公司股票,力求在有效控制风险的前提下实现基金资产的稳健、持续增值。

 

投资策略

“价值-收益”是长盛同庆基金的核心投资理念。通过对上市公司进行深入的投资价值分析,基于上市公司的行业竞争优势、业绩预期表现、成长价值的权衡,精选中长期业绩持续增长且价值被低估的价值型股票为主要投资对象。

投资范围

封闭期内,股票投资占基金资产的60%—100%,债券投资占0%—40%;封闭期后,股票投资占基金资产的60%—95%,债券投资占5%—40%,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。其中,权证投资比例占基金资产净值的比

例不高于3%。

基金经理

王宁先生

毕业于北京大学光华管理学院,EMBA。历任华夏基金管理有限公司基金经理助理,兴业基金经理等职务。2005 年8 月加盟长盛基金管理有限公司,曾任投资管理部基金经理助理、长盛动态精选基金基金经理等职务。自2008 年1 月3 日起任长盛成长价值证券投资基金基金经理,现任长盛投资管理部副总监。

黄瑞庆先生

博士学位。历任融通基金管理有限公司金融工程研究员;长城基金管理有限公司金融工程小组组长,长城货币市场基金基金经理;自2005年9月起加入长盛基金管理有限公司,曾任社保稳健收益组合基金经理,长盛中证100指数证券投资基金基金经理。

基金份额分离

本基金在封闭期内将基金总份额自动按4:6的比例分离成预期收益与风险不同的两个份额类别,即稳健收益类基金份额(基金份额简称‘同庆A’)和积极收益类基金份额(基金份额简称“同庆B”),两类基金份额的基金资产合并运作。

※ 产品四大特色

一次认购 四六分离初始投资者一次申报认购的基金份额,自动按4:6比例分离为风险收益特性不同的两类份额:同庆A(稳健收益类)和同庆B(积极收益类)。初始投资者同时获得两类不同风险收益份额。

两类份额 特性不同:在三年期末,同庆A份额可能获得每年单利5.6%的约定收益及可能的超额收益分配,其特性为稳健收益类份额;在三年期末,在优先分配同庆A份额本金及约定收益后,同庆B份额全额享有整个基金资产的收益(或者损失),其特性为积极收益类份额。

深交所上市 可分离交易:初始投资者持有的同庆A和同庆B份额同时在深圳证券交易所挂牌交易。初始投资者及二级市场投资者可根据不同的风险收益需求进行交易选择。

封闭运作 到期转换:封闭运作期三年,封闭期内不开放申购赎回业务,不分红,基金日常投资运作管理与普通的股票型开放式基金无异。封闭运作期满后,自动转换为上市开放式基金(LOF)。

※ 基金收益分配

长盛同庆两类份额不同的收益分配规则决定了其各自的风险和收益特性,具体收益分配规则为:同庆A基金份额约定年收益率为5.6%,其对应收益分配金额采用单利计算,年约定收益率及收益均以基金份额认购本金为基准进行计算;

1、当长盛同庆基金份额净值超过1.6元时,即基金份额总收益超过60%,则再次将超出1.6元基金份额净值的收益部分的10%分配予同庆A基金份额;

2、在封闭期末,同庆基金净资产优先分配予同庆A基金份额的本金及应得收益后,则全部剩余净资产分配予同庆B基金份额;

3、如基金净资产等于或低于同庆A份额的认购本金及约定收益的总额,则本基金净资产全部分配予同庆A份额后,存在未弥补的同庆A份额认购本金及约定收益总额的差额,则不再进行弥补。

案例分析

假设一位基民认购了1万份长盛同庆基金,基金合同生效后,这1万份将按照4:6的比例分离成4000份同庆A以及6000份同庆B。其中,同庆A可以优先获得分配本金及5.6%的约定年单利收益,风险较低且收益较为稳定;同庆B则放弃了优先权,享有除去分配同庆A的本金及约定收益后的部分,并借助杠杆效应获得更高的效益。联合证券分析师将这部分收益分成两种情况进行讨论:当长盛同庆基金份额净值超过1.6元时(即基金份额总收益超过60%),基金必须把超出1.6元基金份

额净值的收益部分的10%分配给同庆A基金份额;在三年封闭期末,同庆基金净资产优先分配给同庆A基金份额的本金及应得收益后,其余全部剩余净资产分配给同庆B基金份额;如果基金净资产等于或低于同庆A份额的认购本金及约定收益的总额,则基金净资产全部分配予同庆A份额后,存在未弥补的同庆A份额认购本金及约定收益总额的差额,则不再进行弥补。进一步说,只有当同庆基金净值亏损超过53.3%时,同庆A的约定收益才开始损失;只有同庆基金净值三年期末的亏损超过60%,同庆A的本金才会遭受损失。

根据基金契约,长盛同庆基金的封闭期为三年,封闭期结束后转为可申购赎回的开放式基金。封闭期间,投资者可以在二级市场上买卖该基金。

尽管在二级市场上,长盛同庆A和同庆B会因为供需关系会出现一定程度的折溢价,但若这位基民长期持有长盛同庆,经过三年封闭期之后,则手中的4000份同庆A和6000份同庆B将自动回归到封闭期末基金的份额净值,并按照各自的份额单位净值转换为上市开放式基金(LOF)份额,可以申购赎回,也可通过二级市场进行交易。

 

同庆A类份额投资价值

A类份额具有基本保障收益的特征,其亏损本金的概率很低。在封闭期末,长盛同庆基金净资产将优先分配同庆A的本金及约定收益。只有当基金净值低于0.4元,即基金净值损失超过60%时,同庆A才会损失本金。实际的情况是,2000年-2008年股票型基金的年平均收益率为28%,基金加权收益的年化波动率为26%。我们保守的假设长盛同庆基金长期投资年平均收益为15%,年化波动率25%,在这种假设下,基金三年封闭期末净值损失超过60%的概率只有1.5%,说明这种可能性极低。

分析同庆A的收益风险特性,它更像是一个固定利率债券,而其年均收益远远高于目前市场上3-5年期及以下国债到期收益率,更远高于同期定期存款利率。同庆A份额还与基金的上涨挂钩,可以兼顾超额收益。优先的固定收益保障加上超额收益的分享权,同庆A份额上市交易的过程中有很大可能存在溢价交易。

同庆B类份额投资价值

同庆A具有优先保证本金以及优先取得约定收益的权利,所以,当封闭期末同庆A没有达到预定收益的时候,同庆B要对同庆B份额收益进行补偿。但是,这种补偿是封闭期结束的时候才会发生。未来3年的,可能现在无法估计。但是如果市场走强,基金净值上涨超过过去几年股票型基金的平均收益,甚至更多,这种弥补就不会实际发生。

在二级市场上交易过程中,B类份额是具有1.6倍杠杆率的股票基金,可以满足长期高风险投资者和短期投机者的需求。同庆B份额的交易价格将更多取决于市场投资人的参与热情。从现有类似产品情况看,瑞福进取长期溢价,说明市场上的投资者充分认可此类创新交易品种。我们将长盛同庆与市场上唯一的同类型产品比较,同庆B上市后很可能溢价交易。

从目前对于该基金的运行预测中,多家研究机构给予了高度好评。其中,长盛同庆A将体现出显著的固定收益类特征,因三年之后其可以享受很有保障的5.6%年收益率,远远高于三年期国债3.73%的收益率,其上市后溢价率预计在5%。与此同时,在目前股票点位相对较低以及经济最坏时候已经过去的背景下,长盛同庆B的杠杆效应被研究机构认为将充分发挥效力,预计其上市后将享受15%左右的溢价。

这种溢价也来自于长盛同庆的稀缺性。长盛基金白仲光博士表示,中国投资者目前比较偏爱交易性产品,而现在市场上交易产品类型比较少,大多数为股票与债券,长盛同庆这种符合创新大方向的交易所交易基金的稀缺性相当明显。

 

风险揭示

虽然长盛同庆分离为风险较低与风险较高两个类别,但是整个基金资产作为一个整体来运作,属于股票型基金,整体仍然属于高风险、高收益的品种。

风险较低的同庆A虽有相对稳定的本金和收益保护,但是仍然有损失的风险。如在三年封闭期末,基金资产因市场风险而出现极端损失,基金净值低于0.4元,即基金净值损失超过60%时,同庆A将损失本金。

同庆B份额由于杠杆效应风险也相应放大,具有高风险、高收益的显著特征。由于基金收益要优先满足同庆A的收益分配,如在三年封闭期末,基金净值低于1.067,同庆B将损失本金;如果基金资产出现极端损失,基金净值在0.467元以下,同庆B份额净值将为0。

 

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