信用债前五月发行利率飙升 3只发行利率破“9”

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今年以来,受宏观审慎评估体系(MPA)考核以及金融监管等政策的影响,银行对债券的配置需求明显下降。此外,优质发行人发行债券的积极性也在下降,债券市场整体表现偏弱。

Wind数据显示,今年前五月,信用债发行利率普遍飙升。其中,中期票据平均发行利率同比上涨146个BP。此外,今年以来已有3只期限不等的信用债发行利率超过9%。

分析人士认为,监管对债券市场的冲击可能还远未结束。未来利率仍有上行压力,尤其是中低等级信用债,其面临的发行压力仍然较大。

发行利率同比飙升

今年以来,信用债发行利率持续走高。5月24日,“17金一03”3年期债券发行利率9.30%,这也是继1月份“汇通9次”(2.866年期)、2月份“16太保1B”(1年期,AA+)后,今年第三只发行利率超过9%的信用债。

Wind数据显示,今年前五月,信用债发行利率在6%以上的债券数量共计471只,发行规模2968.07亿元。其中,二季度以来涉及债券数量208只,发行规模1417.11亿元。

细分品种来看,今年前五月,中期票据的平均发行利率为5.49%,较去年同期上涨146个BP;企业债平均发行利率5.89%,同比上涨140个BP;短期融资券的平均发行利率为4.53%,同比上涨131个BP;公司债平均发行利率为5.16%,同比上涨93个BP。

4月初,中证登推出新的质押式回购政策,其中规定,4月7日后公布募集说明书的信用债如果想入库开展质押回购,债项评级必须为AAA级,主体评级为AA级(含)以上。这意味着中低评级的债券流动性变差,信用债分化加剧。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬此前发布研报称,从债券、贷款间比价关系看,目前短融发行利率调整已相对充分,而3年期、5年期中票发行利率仍存在进一步上行的可能。具体来看,从企业性质而言,相较于国企,民企发行利率调整空间更大;从等级角度而言,相较于高等级,中低等级企业发行利率调整空间更大。

Wind数据显示,今年前五月,3年期AAA级一般中期票据平均发行利率为5.12%,5年期AAA级一般中期票据平均发行利率为5.20%。

净融资额再现负数

发债成本高企,也令许多企业的发债计划改变。Wind数据显示,今年前五月,共有376只债券推迟或取消发行,规模共计3221.67亿元。

这一趋势仍在延续。6月1日,又有两家公司取消发债,分别是鹏博士电信传媒集团和华能澜沧江水电。

鹏博士公告称,由于近期市场波动较大,公司决定取消拟定于2017年5月31日~6月1日发行总额为10亿元的鹏博士电信传媒集团2017年度第一期中期票据。华能澜沧江水电则公告称,取消了2017年度第六期超短期融资券的发行。

此外,今年前五月中有3个月信用债净融资额为负。Wind数据显示,自2016年12月债灾出现,信用债净融资额出现-2424.99亿元后,今年一二月信用债净融资额继续为负,分别为-493.25亿元和-1088.04亿元。

三四月的总发行规模分别回暖至5515.03亿元和5188.27亿元,净融资额为正,分别为235.25亿元和507.01亿元。到5月,取消发行的规模为601.10亿元,发行量降至2244.72亿元,而总偿还量为5171.38亿元,净融资额跌至-2926.66亿元的低位。

一位拟上市券商的固定收益分析师指出,今年以来,受MPA考核以及金融监管等政策的影响,作为债券市场的主要配置力量,银行对债券的配置需求明显下降,进而影响到债券一级市场的需求。此外,债券收益率大幅上行,优质发行人发行债券的积极性下降,债券一级市场存在供需不匹配的情况,净融资规模整体为负。

华创证券屈庆团队认为,总体而言,监管依然是目前影响债券市场最核心的因素,监管对债券市场的冲击可能远还未结束。

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