长盛首日不同庆:A类溢价B类折价均超预期

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所属分类:理财市场 财富中心

国内首只可分离交易型基金、继瑞福分级基金后的第二只结构分级基金产品——长盛同庆于昨日上市交易。首个交易日同庆A与同庆B的表现截然不同:前者溢价幅度小于市场预期,而后者的折价幅度让期待短线套利的投资者大跌眼镜。

昨日同庆A以1.032元收盘,涨幅为2.99%;同庆B收于0.931元,跌幅达6.62%。

同庆A溢价空间争议

国都证券分析师苏昌景认为:“目前同庆A的溢价率还是偏低。可能是投资者对同庆A的投资风险偏向于高估,对于同庆A来说,近期的溢价率只要不超过4%的范围,还是存在一定的溢价空间的。”

德圣基金研究中心基金分析师江赛春则认为,从投资价值角度看,同庆A的投资价值对折溢价十分敏感,溢价3%已经削弱了同庆A的投资价值;如果溢价达到5%,则同庆A预期年收益将低于普通债券基金的预期收益,同时还要付出流动性代价,这将意味着同庆A配置性投资价值已经消失。

同庆B或受A股调整拖累

“长盛同庆目前股票配置比重不及1%,基金分配的杠杆效应还未体现出来。此外A 股市场经历了较大幅度上涨后逐步进入泡沫化阶段,基金投资的难度增加。投资者购买这类放大了风险和收益的产品的动力不足。”长城证券分析师张新文分析。也有分析人士认为,近期A股市场的走势也可能成为拖累同庆B表现的因素。

从出售同庆B的动机上看,长盛同庆的持有人中包括财务公司、保险资金等对获得低风险的固定回报有较强偏好的群体。苏昌景分析,部分机构的风险承受能力还是较低的,是出于“打新”的目的来参与市场的,“从规避掉后市震荡风险的角度,会考虑即便是折价也要出售一部分同庆B,以保证同庆A的稳健收益率。”

对于同庆B的6.62%的折价率幅度,分析师认为还算处于一个合理区间内。“由于同庆A和同庆B之间存在着一定的绑定关系,如果在同庆B折价率跌至6.7%以下再出售,就相当于是透支同庆A的预期收益来垫付同庆B的亏损,这样一个平衡的机制就决定同庆B在上市首日的折价幅度有限。”苏昌景说。

短期面临抛压

长期投资收益仍然大于风险

交易数据显示,同庆A全天成交12.82亿份,成交金额为13.23亿元,当日换手率达24.27%;同庆B成交量为7.44亿份,成交金额为7.03亿元,换手率为9.38%。

对于该基金的后市表现,银河证券基金研究中心研究总监王群航分析,上市首日资金出场的原因主要是:小部分套利资金主动小亏出局,因为他们有自己的策略考虑、资金安排计划;二是同庆A的成交量大了些,换手率偏高了些,表明部分套利资金已经率先出局,留下了套牢的同庆B,待日后出局。

江赛春认为,由于同庆B上市即出现折价,使得抱有短期溢价套利目的的资金无法实现套利收益,抑制了同庆B的成交量。从这一角度看,同庆B上市后的一段时间内仍然可能面临较大抛压。

而从长期看,王群航认为,从该基金两类份额当天的盘面交易情况已经可以看到,在尾盘股票市场下跌的时候,该基金的两类份额均不再下跌,这便可能是该基金两类份额的内在价值在暗暗支撑的结果。待换手率达到了一定的程度之后,该基金的两类份额,尤其是B类份额未来的二级市场交易情况将会改观。

江赛春认为,在未来三年的正收益预期下,同庆B因其杠杆效应应享有合理的溢价预期。考虑到同庆B在二级市场交易仍将有一段时间的不稳定期,对于高风险偏好的投资者而言,短期市场波动带来的折价反而提供了较好的买入机会;如果折价率近10%,那么同庆B无疑投资机会大于风险。

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