阳光私募基金获高端理财者青睐

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日前,《中国证券类阳光私募发展研究报告》称,中国阳光私募基金呈现高速发展态势。特别是伴随今年A股市场的反弹行情,阳光私募基金市场获得空前发展,目前产品数量超过200只,其资金管理规模已从去年年初的不足50亿元,发展到超过300亿元,并成为高端理财的主要方式之一。

 

阳光私募跑赢大盘

阳光私募基金即指证券投资集合资金信托计划产品,该产品通过信托机构向特定投资人发行证券投资集合资金,由信托公司自身或者聘任的投资顾问公司来组织运作。这些投资顾问公司通常都是由一些知名投资人,比如原公募基金经理、证券公司操盘手或者所谓民间高手创立。

与信托公司合作的阳光私募,在国内一直处于灰色地带。由于没有法律上的正名,此种投资产品始终受《信托法》的限制,只有那些资质好、管理规范的信托公司才可以设立阳光私募产品。阳光私募基金一般分为结构化和非结构化两大类。在结构化证券投资信托模式中,投资管理人作为一般受益人,以其自身资产为担保;普通投资者作为优先受益人,则可在投资亏损之际实现保本;而当收益超过预期时,一般受益人将取得超出预期的绝大部分收益。这样的制度安排,实质等同于一般受益人向优先受益人的融资。优先受益人借钱给一般受益人,从而获得约定收益;一般收益人则运用杠杆,承担绝大部分收益和风险。而在非结构化证券投资信托模式中,投资人则是共担风险,共享收益。

据了解,与公募基金、券商集合理财及银行各类理财产品相比,阳光私募在平稳运行时,体现了机制市场化、明星基金云集、规模小、操作灵活等特点,在国内理财市场上获得了明显的竞争优势。比较典型的是,2008年,上证综指下跌了65%,偏股型公募基金的平均益率为-51.2%,而阳光私募则为-33%,阳光私募明显跑赢大盘。因此,很多"百万"级别投资者对由优秀基金经理操盘的阳光私募更加钟爱。

 

面临风控挑战

然而,私募基金毕竟与公募有区别,很多此类产品在信息披露、结构化产品的风险控制等方面还不够完善。

6月17日,中国证监会稽查总队发出公告,首次对阳光私募进行立案调查。其中,国贸盛乾因涉嫌证券违规而成为调查对象。除国茂盛乾总经理周卫军外,同时被调查的还有来自湖北、辽宁、北京、河北、甘肃等省市的8名自然人。据了解,该事件的导火线是2003年9月所发生的震惊资本市场的"昌九生化崩盘"事件,当时身为投资部总经理的周卫军,为庄家湖北中融集团坐庄融资和操盘。

业内人士表示,目前我国的私募基金一直游离于法律监管之外,即便是阳光私募也依然在很多细节方面存在瑕疵。一旦出现纠纷,投资者权益难以得到法律保护。另外,目前的信托模式也需要进一步改进。

据悉,在国外,85%的私募基金都是对冲基金,有杠杆、做空、做多等对冲机制,这样能较好地帮助机构控制风险。现在的中国金融市场尚缺乏此类有效的对冲工具,还需要在制度层面上加以完善。

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