投资另类信托更需风险意识

　　年初以来，风光一时的另类投资信托在严酷的市场环境中开始接受考验。其中，以艺术品信托、白酒信托面临的风险居首。

　　据用益信托工作室不完全统计，三季度仅有2家信托公司参与发行3款艺术品信托，融资规模仅为16200万元。与二季度相比，产品数量减少4款，环比下 降57.14%；发行规模环比下降74.31%，降幅较大。用益信托工作室研究员颜玉霞表示，今年以来，艺术品信托市场总体呈下降趋势，这与“国38号 文”对文交所、艺术品市场的强大冲击分不开；同时，由农行副行长杨琨被查牵出的三大艺术品庄家被查事件对信托市场造成冲击，这也令市场对艺术品信托热情减 退。

　　无独有偶，另类信托的又一支柱白酒信托也在“风雨飘摇”中。11月中旬，白酒行业由塑化剂引发的“地震”在资本市场引起强烈震动。12月首个交易日， 洋河股份(002304,股吧)跌破百元，11月累计下跌21%，贵州茅台(600519,股吧)上月也下跌18%。此前不断升温的白酒理财产品，今年下 半年以来的发行也不见踪影。据不完全统计，目前正在运行的白酒类信托理财产品共有7款，今年仅3款面世，去年则发行了十数款。除一款用于给酒企发放信托贷 款外，其余均投资于白酒收藏，最高预期收益率达12%。

　　某信托公司理财师指出，今年是白酒信托问世以来发行量最少的一年，且募集资金量也不如此前产品。在塑化剂风波曝光后，这些信托计划或将受到严重影响，尤其是以基金运作模式投资白酒收藏品吃价差的，收益出现浮动的可能性较大。

　　另类信托风险点多

　　眼看传统的另类信托主力被市场冷落，一些信托公司开始独辟蹊径，如近日，工行与上市公司金字火腿(002515,股吧)联合推出一款火腿收益权理财产品，引来市场一番“热炒”。

　　金字火腿日前发布公告称，董事会审议通过了《关于公司拟通过中国工商银行(601398,股吧)私人银行发行巴玛典藏发酵火腿理财产品的议案》。根据 议案，工行拟向金字火腿订购巴玛典藏发酵火腿收益权理财产品人民币2亿元，期限18个月，该产品的投资管理人为中国工商银行私人银行，理财产品所投资的信 托计划受托人为中海信托股份有限公司。

　　据悉，该信托由A和B两组实物火腿构成。组合A含1条典藏发酵巴玛钻石源品火腿和5盒典藏发酵巴玛钻石源品火腿切片；组合B含1条典藏发酵巴玛精制火 腿、10盒典藏发酵巴玛精制火腿切片。投资者认购理财产品后，就会成为金字巴玛火腿的预订人，产品到期前，投资者可选择以实物或现金方式支付产品的本金或 收益：若选择实物方式，投资者在产品成立后满15日即可进行实物行权；若选择现金方式，投资者在产品到期后可获预期最高年化收益率5%—6%的现金收益。 目前，金字火腿一般售价3000元一只，最贵的售价每只1.5万元，远高于一头生猪的价格。

　　除了火腿信托外，近日一款号称“门票”信托的产品也出现在市场上。华侨城A日前发布公告称，公司“欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划”正式成 立，拟通过此次资产证券化募资18.5亿元。据悉，该产品以自成立之次日起五年内特定期间，华侨城及下属两家子公司拥有的欢乐谷主题公园入园凭证为基础资 产，设优先级受益凭证和次级受益凭证两种受益凭证。该计划的核心在于将北京、上海、深圳三座欢乐谷主题公园未来5年的入园凭证打包作为基础资产，将其产生 的现金流用于向投资者支付收益。

　　这些投资标的虽诱人，但风险也让人望而生畏的，业内人士表示，它们只适合一部分具有一定的资产量，能接受认购起点较高的信托产品的投资者。而且，购买 此类产品需要投资者具有一定的专业知识。举例来说，现今艺术品造假水平越来越高，专家都难辨别真假，更何况个人投资者。所以，投资艺术品、红酒、茶类信托 等都需要一定的专业性，如葡萄酒信托，不但要了解年份、产地、品种，甚至连储藏地都需掌握。

　　不过，即使具备一定的资产量及专业性，另类信托还是有其他风险难以规避，比如流动性风险，艺术品投资由于主观定价色彩浓厚，可能出现投资品估值预期与 实际价值随时存在偏差的情况，也可能随着时间出现大起大落。这不是单纯的艺术品本身的问题，而是涉及艺术品投资、拍卖、转让等整个产业链建设的问题。又 如，红酒、艺术品等二级市场发达程度不高，信托终止时不一定能将产品迅速变现，因此也存在一定的流动性风险。