2015年是国内基金快速增长的一年,也是量化产品集中爆发的一年。我们看到,2015年发行的量化基金数量是2014年发行量的2倍有余。但与以往不同的是,主动量化基金超越指数增强型量化基金,连续第二年成为新发量化基金的主力产品。
与一般的基金相比,量化基金的特点在于策略的形成和实施是以模型为基础的。在模型可靠的前提下,量化基金有显著的优点,量化带来的准确度提高,可以有效控制风险水平,降低人为因素的影响,计算机的使用可以降低投资管理的费用,扩大投资的范围。从目前我国量化基金的情况看,并没有纯粹的量化基金,在投资管理的过程中都有定性分析的成分。投资管理均使用模型,模型的使用上,覆盖了大类资产配置、行业配置和选股方面,在风险控制方面也有使用模型的情况。
量化对冲是“量化”与“对冲”两个概念的结合。具体来看:“量化”投资是区别于传统“定性”投资而言的。量化投资通过借助统计学、数学方法,运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略,并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资,力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报,其本质是定性投资的数量化实践。由此可见,所有采用量化投资策略的产品(包括普通公募基金、对冲基金等等)都可以纳入量化基金的范畴。量化投资的最大的特点是强调纪律性,即可以克服投资者主观情绪的影响。“对冲”的概念最早由Alfred W. Jones 于1949年创立第一只对冲基金时提出,他认为“对冲”就是通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。从广义上而言,对冲基金本身难以具体去定义,一般被定义为利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股票进行多空操作,从而预防或降低风险,锁定盈利。
常见的量化对冲策略包括:股票对冲(Equity Hedge)、事件驱动(Event Driven)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(Relative Value)和组合基金。任意一只对冲基金既可采取其中某一策略也可同时采取多种投资策略,目前全球使用占比最高的策略是股票多空策略,占比达32.5%。
由于量化基金是以定价模型为基础的,需要从某些特定的投资对象寻找投资机会,量化基金的组合在风格上往往具有稳定性。小盘股受偶然因素的影响是非常大的,建立有效的模型比较困难,大盘股一般是量化基金的首选。数量化投资无法像传统投资方法那样对个股进行全方位的把握,从风险控制角度,必须降低个股的比重。在行业配置方面,如果有可靠的配置模型,少数行业也可以有较高的配置比。
最后,使用计算机模型并不意味着你拥有了一部会印钞票的机器,你必须不断挖掘新的信息并添加到你的模型当中去,否则要么是一些新的风险因素不能被模型所识别,要么就是白白错过了一些获利的机会。国内市场环境复杂多变,对模型的升级维护也是一大挑战。
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