马修斯中国基金的另类投资方式

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杰斯珀?马德森(JesperMadsen)管理着一个中国基金,但你很少听到他夸夸其谈中国的高速增长率、取代美国成为全球最大经济体的潜力以及其他一些被投资者说滥了的论调。相反,这位资产规模1.07亿美元的“马修斯中国股息投资者基金”(MatthewsChinaDividendInvestorFund)的首席投资经理经常使用的字眼是“股东参与度”、“现金流”和“公司治理”。

然而,马修斯中国股息投资者基金并非一个墨守成规的收益型基金。虽然注重稳定收益的投资者会看重基金3.6%的股息回报率,但该基金持有的股票大多为快速增长的中国市场小型消费类企业,超过60%的持仓是市值小于50亿美元的上市公司,而摩根士丹利资本国际中国指数(MSCIChinaIndex)的成分股中此类公司占比仅为11%。马修斯基金关注的不只是股票分红本身,而是分红背后所隐含的上市公司经营理念。

这一策略让马修斯基金的投资者获益良多。自2009年11月启动以来,该基金每年的收益率接近11%,同期摩根士丹利资本国际中国指数则下跌了0.6%的。该基金近三年的年化收益率为9.9%,成为同时期表现最好的中国基金之一。2013年,马修斯基金位居表现最佳中国基金的前5%之列。

马德森是丹麦人,另一位投资经理张宇(YuZhang,音译)则是土生土长的中国人,两人共同寻找估值合理、对投资者态度友善且股票具有分红潜力的上市公司。这意味着一方面要放弃一些大型国有企业的股票,另一方面也要忽略一些成长最快的中国企业。不过,这一选择标准依然给找到好公司留下了充分的空间。
37岁的马德森说:“我们可能没那么雄心勃勃,但分红股票的稳定度更高。”

马德森毕业于英国约克大学(UniversityofYork),获得跨哲学、政治和经济三学科的PPE学位。求学期间,他对一个现象很感兴趣,即亚洲一些国家没有非洲和拉丁美洲那么丰富的自然资源,但依然实现了经济繁荣。1999年毕业后,他去中国广东教英文,并花七个月时间在亚洲背包旅行。2007年,马德森再次背起行囊周游中国,即使此时可以负担得起高档宾馆的住宿,他也愿意坚持背包客的旅行方式。马德森说:“下雨天和当地人坐着拉拉家常,你能对身边发生的事有一个更好的感悟。”

这种“接地气”的方式帮助马德森在选股时过滤掉了那些噪音。马德森说:“当我观察中国的上市企业时,始终遵循一个很简单的原则,那就是公司的激励机制如何发挥作用。”

不过,不同公司的激励机制会有很大区别──这也就是股票分红如此重要的原因所在。在中国,很多公司都是政府控股或是由创始人控股的,这会导致他们的利益驱动与小股东的利益相左。由于中国股市保护投资者的规则较少,股票投资的成败关键可能就在于上市公司能否确保所有股东都得到一视同仁的待遇。

马德森说:“对小股东来说,公司与大小股东之间的相互制约和平衡非常重要。分红就是其中一项关键举措。”

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