8月外储降159亿美元 资本外流压力犹存

9月7日，中国央行公布最新数据显示，8月末外汇储备为31851.7亿美元，相比7月份的32010.5亿美元减少159亿美元，降幅创下5月份以来的最大值。这也是外汇储备连续两个月下跌，总额更是降至2011月12月以来的最低值。

“这表明在美元年内加息升值预期的压力下，中国资本外流压力依然不小。”一家香港银行外汇交易员指出，不少投资机构甚至认为，为了尽可能缓解外汇储备下降趋势，近期央行一直通过外汇掉期交易获得外汇资金，以外汇储备额度抵消资本外流的持续冲击。

不过，这一观点遭到不少金融业内人士的质疑。在他们看来，8月外汇储备之所以下跌，很大程度上是因为非美货币储备的估值损。今年以来，中国央行一直致力于增加以SDR计价的外汇储备份额，因此需配置相应的日元、英镑、欧元，但7月美元升值导致这些非美货币汇率下跌，间接拖累外汇储备额度下降。

8月黄金价格走低也起到推波助澜的作用。9月7日，央行发布的数据显示，8月末黄金储备5895万盎司。尽管比7月底的5879万盎司增加16万盎司，但由于金价走低，8月底黄金储备为771.75亿美元，较7月底的788.9亿美元反而减少17.15亿美元。

“当前中国外汇储备降幅仍在可控范围内。”巴克莱资本分析师Michael Gapen接受21世纪经济报道记者采访时指出。7月美元升值期间，国际投机资本因忌惮中国外汇储备充足，不敢大笔沽空人民币套利。

尽管8月外汇储备低于市场预期，但人民币汇率依然坚挺。截至7日19时，境内美元兑人民币即期汇率徘徊在6.6599附近，离岸市场美元兑人民币汇率守在6.7下方，正逐步脱离6.7的底部区间。

“7日人民币汇率之所以没有受到外汇储备下降冲击，主要原因是，此前美国糟糕的经济数据压低了美元年内加息预期，美元指数一度跌破95整数关口，人民币因此赢得喘息机会。”上述香港银行外汇交易员认为。就最近数月美元指数与外汇储备波动的关联度分析，一旦美元年内加息预期升温，人民币汇率面临较高贬值压力，进而引发资本外流压力骤增；反之人民币汇率企稳反弹，外汇储备则可能在一段时间出现小幅反弹。

美国联邦基金利率期货市场最新调研数据显示，投资者预计美联储在9月20-21日会议上加息的可能性为24%，12月加息的可能性高达52%。

对此，中国央行与金融机构已采取了一系列应对措施，包括部分中资银行内部执行结售汇逆差额度逐月减少、单月结汇额需高于售汇额等规定，确保外汇储备整体平稳波动。

“中国央行已经意识到，国际投机资本沽空人民币套利的一个重要筹码，就是资本外流导致外汇储备急剧减少，令央行无法干预汇市稳定人民币汇率。”Michael Gapen指出，只要中国外汇储备保持平稳波动（不跌破3万亿美元整数关口），国际投机资本沽空人民币的算盘就难以实现。

多位外汇交易员透露，为了确保外汇储备充足，过去两个月中国央行的确减少了汇市干预力度。

“这可能是一种试探，中国央行想以此了解人民币外汇市场机构之间多空博弈的最新状况。”Michael Gapen指出。比如7月份美元汇率走强，当月外汇储备仅下跌41.5亿美元，表明市场也在自发性地寻找人民币汇率阶段性底部区间，尤其7月底人民币汇率在6.7附近企稳反弹，预示多数国际投资机构认为央行未必能容忍人民币汇率跌破6.7。

在Michael Gapen看来，鉴于近期美元年内加息预期依然高涨，未来一段时间，央行仍可能采取资本管制措施遏制短期资本外流。但这并不意味着央行干预汇市的意愿下降。

Capital Economics经济学家Julian Evans-Pritchard强调，中国央行仍然积极活跃在外汇市场，尽管汇市干预力度不如今年初，但央行仍在想方设法力挺人民币。