“简单”的汇率,“不简单”的经济蛋糕

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随着世界使用人民币交易的次数增多,各国对世界经济蛋糕的“切割分配”,也将发生明显的变化。

7月20日,国家外汇管理局新闻发言人王春英表示,上半年远期结售汇差额由逆转顺,人民币贬值预期下降,中国经济回稳向好对人民币汇率的支撑有所增强。

事实上,早在一个月前,欧洲央行首次将5亿欧元储备金转为人民币作为外汇储备,以达到其外汇储备多元化,并提高中国货币的国际化作用。这反映了中国作为欧元区最大贸易伙伴的重要性,也说明中国货币在国际化进程中,成为世界主要储备货币的标志。

尤其中国央行公布最新数据显示,6月底,广义货币M2余额为163.13万亿元,同比仅增9.4%,增速分别比上月底和上年同期,降低了0.2和2.4个百分点,再创历史新低。而狭义货币M1余额51.02万亿元,同比增长15%,增速比上月底和去年同期,低了2和9.6个百分点。

从经济学角度看,除非新增货币增速下降,否则汇率就有贬值压力,两者总要选一项,使人民币汇率维持在合理均衡水准,保证中国经济稳定发展,避免和化解可能的金融风险。

2016年底,当人民币兑美元贬值近7:1之心理关口,市场担忧贬值将导致外汇占款减少,进而导致流动性收紧和利率上行。美联储加息,加大了人民币兑美元汇率的跌势。由于利率的持续上行会导致资产价格下跌,尤其是房地产价格,因此部分民众担心人民币贬值,纷纷兑换美元,甚至谋求进行海外资产配置。

然而2017年伊始,外管局特别强调:购汇不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险。毕竟,人民币尚不能在资本项目下自由兑换。

其实,人民币涨跌并非简单指示汇率的高低,而是反映了国家的信用。人民币的真正强势,取决于经济的真正强大,使之成为自由兑换的强势信用货币。

大趋势看,人民币将逐渐成为全球认可的国际储备货币。金融角度方面,人民币已不太可能处于长期升值趋势,但也不会长期贬值。目前,人民币兑美元反弹至6.75:1,汇率波动是逐步走向市场化的必然现象,是一种“有管理的浮动”,随时上升下降会成为新常态,而公众对此则应予以适应。

从理论上说,只要人民币使用量增多,便意味着原有美元的蛋糕被切小了。按照这个逻辑,国家的货币使用率越高,其购买力和信用也将大大提高。反之亦然。

因此,人民币的真正强势——即像美元那样,无论汇率涨跌,都是强势货币——将取决于经济的真正强大,使之成为可自由兑换的强势信用货币。

随着中国成为全球第二大经济体,如果当每一份合约、交易、结算平台,都使用人民币而非美元,那么“切割”世界经济蛋糕的大小,也将发生明显变化。那一天,就将让人民币和美元一样,也享受一下“铸币税”吧。

□陈思进(资深金融风险管理顾问)

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