黄金再度失守1400大关 12年牛市或终结

受美元指数强势上涨的影响，国际黄金最终未能守住1400美元/盎司的关口，惨遭二度下跌。根据业内人士观察，从长期趋势来看，黄金的持续下跌才刚开始，后市难逃继续走弱的命运。对此，专家指出，一把正在坠落的尖刀，最好别去触碰。先前抄底黄金的“中国大妈”已经被套，在黄金新的一轮下跌中别再冲动，逆趋势性抄底可能还会“抄”在半山中。

空头情绪浓郁

4月中旬，黄金在触及1321美元/盎司的年度低位后，随即展开一波反弹。不过，受压于美元指数企稳83的重要点位，国际金价再遭重创，陷入二度下跌。周三，纽约尾盘时段，现货金跌破1400一线，盘中下挫33美元，最终报收于1392美元/盎司。昨日截至记者发稿时，黄金交投于1375一线。

统计数据显示，今年以来，国际金价的累计跌幅已接近17%，几乎回吐了此前两年市场的累计涨幅，重新回到2010年底的水平。

从最新资金流向看，黄金ETF目前遭遇机构大幅减持，空头情绪浓郁。截至5月15日，全球最大黄金上市基金SPDR Gold Trust数据显示，黄金ETF持仓量为1047.13吨，继续保持在四年低位。从CFTC公布的COMEX黄金持仓量来看，截至5月7日当周，COMEX期金非商业净多头减少7629手，至89423手，也为四年多以来的新低，显示大资金不看好黄金后市。

而多数投行也纷纷下调了黄金后市的预期。随着美国实际利率的上升，市场资金青睐美元资产，黄金避险保值的吸引力大幅下降，价格承压。部分专家预计，黄金跌势只是刚刚开启，中长期难逃弱势格局。即使盘中出现反弹，也难返去年高位。

后市看美元“脸色”

而目前市场最关注的是：随着市场价格持续弱势，黄金市场的牛市是否已经结束？

本轮黄金市场的价格涨势从2001年启动，已连续12年上涨收红。“没有只涨不跌的市场，至少从近期金价的急涨急跌可以看出市场的投资进入高危期。”业内人士表示。

在法兴银行看来，过去十年尤其是近五年，推动金价不断创新高的主要原因是各国央行不断扩大量化宽松的规模，使得投资者担心纸币贬值、通胀升温，但实际上目前主要经济体的通胀仍保持在相对较低的水平，后期黄金价格的前景堪忧。

业内人士认为，目前金价与美元重新回到了正常的反向关系，未来黄金走势将主要看美元“脸色”。

“不过从短期来看，随着美元反弹至前期的高点附近，金价很可能已不会有太大的下跌空间。”光大期货分析师孙永刚指出，到目前，美元指数重新上行到84附近，能否突破前期高点成为市场的关键，一旦美元震荡，金价则可能受到一定支撑。

黄金抗通胀效果并不明显

在黄金的多空厮杀对决中，“中国大妈”的称号响彻整个华尔街。一边是国际金价的“跌跌不休”，一边是“中国大妈”的疯狂扫金。不过，如今，随着黄金的再度下跌，“中国大妈”的热情一落千丈，黄金似乎也从最保值的投资品摇身一变成了最危险的投资品。

抛开自用消费者，对于黄金投资者而言，期待黄金的升值空间是其购金的主要动力。但是，纵观黄金价格的历史走势，可以发现黄金并非好的投资品种，其对抗通胀的作用并不强烈。

1980年至2000年间，黄金位于下跌通道，从最高点的850美元/盎司下滑至250美元/盎司附近，金价跌幅达70%，未实现保值升值的功效。再看黄金牛市12年，即2001年至2012年期间，金价虽然从低位反弹至去年9月的1780一线，但多数时候表现平淡，只有在金融危机和地域争端年份比较活跃。

从相对价值看，若将大豆、棉花、铜、橡胶、原油等商品与黄金的实际价格涨幅进行对比，其上涨速度不及原油和铜。另外，从绝对价值看，金价的增速也追不上通胀。

记者发现，经通胀指数调整后，黄金必须约上涨至2300美元/盎司，才相当于1980年的850美元/盎司。但是，黄金牛市中，金价的最高位仅为1920美元/盎司，出现在2011年。这意味着黄金30年来并未突破历史高位，抗通胀能力不明显。

金融大亨索罗斯曾称，黄金的避险属性已经被损坏，被证明是不安全的。交通银行首席经济学家连平指出，经验表明当通胀温和时，黄金的抗通胀效果并不明显，只有出现恶性通胀时，黄金抗通胀效果才会充分发挥。

不过，看好黄金投资价值的市场人士则认为，世界处于货币超发的漩涡中，恶性通胀随时可能爆发，金价有望起死回生，黄金仍是抗通胀的有力武器。从长远来看，尚存可观的投资回报。

不可否认的是，目前，看空黄金已成为当下市场的主流观点。从投资回报的角度来看，黄金价格的持续回落可能预示牛市结束，但黄金蕴含的文化传统不会消失，继续会给拥有黄金的消费者带来效应。业内专家认为，不论是消费者还是投资者，建议都不要盲目跟风购入黄金，目前并非短线抄底的有利时机，跌势仍将继续，建议“少做多看”观望市场。同时，黄金T+D和期货投资者，可捕捉时机建立空单，但需谨慎控制仓位和杠杆率。