投资私募的“孙子兵法”

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所属分类:理财案例 理财规划

做阳光私募基金研究工作久了,经常碰到投资者问如下的一些问题:

“我要不要投资阳光私募?”

“我该买哪一个阳光私募?”

“我该买多少阳光私募?”

“要不要、哪一个、多少合适”,是投资阳光私募基金时必须搞清楚的核心关键问题。回答这些问题涉及到个人理财、基金投资和组合投资等金融投资专业理论,为免长篇大论和枯燥乏味,本文从与投资理财有诸多相通之处的军事兵法的角度,通俗易懂地总结一下投资阳光私募基金的“孙子兵法”。

孙子兵法讲:“知己知彼,百战不殆”,又讲“夫兵形象水,水因地而制流,兵因敌而制胜”。依此,我们把投资阳光私募的操作要领简要地总结为“知己”、“知彼”和“看大势”三个步骤,也叫“投资私募三步走”。

第一步,“知己”。投资者在投资前,首先得厘清自身的财务状况和理财需求。

第二步,“知彼”。投资者对拟投资的阳光私募基金的投资管理顾问公司、基金经理的投资风格和产品的风险收益特征等要有深入清晰的了解。

第三步,“看大势”。投资者必须对今后相当长一段时间证券市场的大方向有自己的独立判断,据此再结合第一、二步的“知己”和“知彼”,因势制宜、合理地做出买不买、买什么和买多少的投资决策。

下面结合笔者在实际工作中遇到的一个典型案例来加以详细说明。

案例:客户 xx 小姐自2009年5月开始,半年左右的时间里总计斥资550万元购买了新价值、金中和等5只私募信托产品,详见下表一。

 投资私募的“孙子兵法”

                                       表一(收益数据截至2010年3月19日,以下同)。

xx 女士人到中年,事业有成,她的可投资资产超过2000万元以上,一直以来自己也在操盘炒股票,也买了不少的公募基金产品,包括一对多等等。经过瑞富阳光私募基金研究中心对她进行的“投资者风险偏好”测试和多方面的了解,综合确定她是中高风险偏好的轻度进取型投资者。她本人对阳光私募基金认识时间较早,对私募基金的认可度高;同时,对投资私募基金的预期收益较高,希望年收益率超过30%以上。像 xx 女士这一类的投资者期望获得较高的收益,同时也能接受资产波动,所以应考虑采用相应收益风险配比的组合投资。

观察表一,注意到:1、投资越早越赚钱。投资最早的新价值2和金中和4二个产品占到整个组合金额的权重不到40%,却贡献了几乎全部盈利,印证了我们之前的观点 -- “阳光私募:收益是时间的函数”。2、民森E和新价值平安成长1这二只产品亏损,新价值平安成长1和新价值2是同一管理人,但是带给客户的收益结果却有天壤之别。3、考虑到 xx 女士的可投资资产超过2000万元以上,其对阳光私募基金的投资还有增加投资金额的潜力。

对 xx 女士的投资组合进行的专业分析见下表二。

投资私募的“孙子兵法”

                                                            表二

观察表二,注意到:1、新价值2、金中和4和星石16三只产品都较大幅度的跑赢了同期大盘,但计算剔除时间因素影响的年化收益率后,却发现只有新价值2和金中和4二只产品的盈利性较好。2、虽然同为亏损,但是民森E跑输大盘,新价值平安成长1却较大幅度跑赢大盘,二个亏损产品不可同日而语,需要区别对待。3、综合各个产品的风险收益特征和基金经理的投资风格,确定整个组合的风险收益特征是:中等偏高的收益、中等偏高的风险和偏积极的投资风格。该投资组合基本适合该客户,但还有较大的调整优化的余地。

经与该客户交流,该客户对今后一、二年的股市大势看法比较积极乐观,但也忧虑宏观经济面有很多不确定因素,较难做出明确肯定的判断。

针对客户的具体情况,在经过“知己”、“知彼”和“看大势”三步后,当时我们建议客户对其组合进行优化调整:保留表现良好的新价值2和金中和4,继续保留同一管理人的新价值平安成长1产品。以上海智德投资管理公司伍军管理的智德精选产品替代星石16、以深圳合赢投资管理公司曾昭雄先生管理的合赢精选产品替代民森E并追加投资到300万元。新的组合如下表三。

 投资私募的“孙子兵法”

                                                           表三

智德精选产品的管理人伍军先生一直以来坚持以对冲的理念管理风险,其净值管理水平与“债券型”的星石产品很接近,但同时智德精选的收益率又大大好于星石产品。合赢精选1的管理人曾昭雄先生是公募基金业的投资总监级别的资深大佬,研究功底深厚,善于从实业投资的角度精选个股,投资风格稳健而不失灵活,其管理的产品于不温不火中做到业内前列。这两个新产品进入组合后,调整后的组合投资总额较之前增加了200万元,达到750万元,约占到客户可投资资产总额的30~40%,这是个较合适的比例。组合的产品仍然保持为5个,但是此时组合的风险收益水平在经过优化后已经得到了大大改善:收益水平上升至中高收益,风险水平却已经下降至中等偏下。

投资阳光私募基金不是一件难事,只要掌握好投资私募的“孙子兵法” -- “投资私募三步走”,预期的良好投资回报应如“百战不殆”一样,是必然到来的结果。

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